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A股重大突发!托市资金入市?市场何时反转?  第1张

  终于迎来一些变化!

  最近几天,A股市场成交量持续低迷。但今天早盘却有一些变化,早盘券商股再度活跃,与此同时,富时中国A50指数期货涨幅一度扩大至1%。MSCI中国A50互联互通指数期货涨0.6%。上证指数涨幅扩大至1%以上,成交量同步放大。

  那么,究竟发生了什么?从盘面看,有两大突发信号:

  一是沪深300早盘大幅放量,前半个小时成交金额16.1亿元,而昨天全天成交仅19亿元。这基本上意味着,再度有托市资金入市。

  二是央行今早以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作,今日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。净投放规模较大。

  A股的变化

  8月15日,A股和港股的开盘皆不算太好。上证指数低开0.23%,创业板指跌0.2%。教育、基建、白酒跌幅靠前,半导体、算力、商业航天题材走弱;新冠防治概念股走强。港股三大指数低开,恒生指数跌0.61%,随后甚至下挫近1%。但开盘后不久,市场就迎来了变化。A股券商股率先发力,港股跌幅也逐渐收窄。

  而行盘至10:10附近时,A股沪指拉升涨超1%,深成指涨0.96%,创业板指涨0.95%,大金融、医药医疗、AI眼镜、游戏等方向领涨,沪深京三市上涨个股超4000只。此前数日持续杀跌的富时中国A50指数期货涨幅也一度扩大至1%。MSCI中国A50互联互通指数期货涨0.6%。恒生指数、恒生科技指数双双转涨。

  今天开盘,A股成交金额有一定放大,最初的半小时总计成交1624亿元,而昨天同期成交为1527亿元,放大将近100亿元。更值得关注的是,沪深300早盘大幅放量,前半小时成交金额16.1亿元,而昨天全天成交仅19亿元。这基本上意味着,可能有托市资金(充当这一角色的一般是“国家队”)再度出手。此前的这种放量在8月6日出现过。

  今天股市的表现还有一个很重要的背景,那就是今天公布了7月份的经济数据,大部分数据出现了低于预期的情况。这原本意味着市场可能要杀跌,但偏偏在这个时候走强。这可能表明,此前的走势已经提前交易了当下低迷的数据,而今天的涨势也意味着市场开始预期大的政策刺激。

  事实上,今天早盘,央行也很给力。央行早上公告称,为对冲中期借贷便利(MLF)到期、税期高峰以及政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,8月15日以固定利率、数量招标方式开展了5777亿元7天期逆回购操作,操作利率1.70%。今日到期的MLF将于8月26日续做。Wind数据显示,今日71亿元逆回购和4010亿元MLF到期。

  昨天,央行也在公开市场逆回购操作继续大幅净投放,规模达3692亿元。随后,银行间市场资金面进一步改善,隔夜回购加权利率明显回落并跌至1.85%附近,与七天期的倒挂现象消失。

  市场何时反转?

  那么,市场何时可能反转?今天的反弹是否又跟7月31日类似?

  天风证券认为,当经济周期处于普林格阶段2—4时(即同步指标上行阶段),股票均有不错的表现。普林格同步指标是核心,但需要结合先行指标共同判断。首先由于同步指标的拐点落后于指数底部,并且仅依靠同步指标,需要更长的时间来验证(至少还需要1—2个月的回升才能确认低点),对市场判断会出现偏误。因此,结合先行指标来判断,对于经济底部的判断会提高前瞻性。

  突破寻底期的关键在于M1回升的持续性,居民中长贷才是更加核心的指标。居民中长贷顶部往往领先企业中长贷,底部通常比较接近。并且权益市场寻底期时这两项在同比意义上均出现回升。更高频的先行指标要落到资金价格。狭义流动性资金价格触底企稳是市场出现底部的充分不必要条件。资金价格下行至需求回暖期间存在时滞。利率下行至企稳阶段往往出现在普林格阶段1、阶段2,资金价格触底时间往往会同步或早于经济复苏期。

  从外围来看,很多专业人士将美联储降息当成是A股变盘的一个契机。国海证券认为,美联储降息近在咫尺,当前劳动力市场正朝着有利于降息的方向发展,打开了9月降息的可能性。8月杰克逊霍尔会议或再度确认。国内流动性方面,上半年货币政策靠前发力,7月以来我国货币政策框架发生变化,其中,政策利率“锚定”短端利率、利率走廊收窄与发达市场发展趋势一致。“逆周期调节”背景下后续总量结构或共同发力,美国大选和降息窗口期汇率或维持震荡。

  值得注意的是,若国内经济不出现明显回暖,资金回流国内资产的可能性或许要打一些折扣。而扭转市场的关键在于需求端需持续加力,修复经济预期,以及流动性的共振,修复风险偏好。要实现这些目标,不但需要货币与财政的发力,可能也需要一些制度上的发力。只有这样,修复的成本才会更低,修复的时间才会更短。

  责编:王璐(金麒麟分析师)璐