【公司 2024 年半年报业绩亮眼，营收利润双增长】公司 2024 年上半年实现营收 73.1 亿元，同比增长 22.4%；归母净利润 24.6 亿元，同比增长 20.1%；扣非归母净利润 24.5 亿元，同比增长 19.2%。单季度看，24Q2 实现营收/归母净利润/扣非归母净利润 26.3/9.3/9.2 亿元，同比分别增长 21.5%/16.9%/14.8%。分产品看，产品结构持续提升，特 A 类及以上产品增速领先。24H1 公司特 A+类产品实现收入 46.5 亿元，同比增长 21.9%；特 A 类实现收入 22.2 亿元，同比增长 26.1%；A 类实现收入 2.6 亿元，同比增长 14.32%；B 类实现收入 0.8 亿元，同比下降 2.32%；C 类、D 类实现收入 0.4 亿元，同比下降 8.1%。公司拥有国缘、今世缘(603369)、高沟三大品牌，覆盖不同消费场景。高端品牌“国缘”聚焦 300 - 800 元价格赛道，2012 年正式推出核心产品国缘四开，历经多次升级。“今世缘”品牌聚焦 100 - 300 元价格赛道，定位“中国人的喜酒”。“高沟”品牌聚焦中高线光瓶酒细分市场。产品矩阵完善，终端动销稳健。国缘 V 系定位高端，核心大单品四开、对开卡位主流消费价位带。百元左右淡雅、典藏等大众消费产品增长势头良好。渠道精细化运作，24H1 省内收入 66.6 亿元，同比增长 21.1%；省外收入 6.0 亿元，同比增长 36.4%。省内经销商 534 个，省外经销商 516 个，合计 1050 个，24H1 增加 74 个，减少 85 个。经营性现金流量净额亮眼，24 年上半年末合同负债 6.3 亿元，销售收现 62.3 亿元，同比增长 8.2%；经营性现金流量净额 12.5 亿元，同比增长 56.1%。投资建议方面，公司 24 年经营目标为总营收/净利润 122/37 亿元左右，预计 24 - 26 年 EPS 分别为 2.96/3.55/4.24 元，维持“推荐”评级。但也存在风险，如费投内卷、省内竞争加剧、产品结构升级速度不及预期等。
